MEDIA COLUMNA miércoles 28
setiembre 2022
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MEDIA
COLUMNA
Ventana
de oportunidad
Jorge
Morelli
@jorgemorelli1
La inflación americana no va a ceder hasta el 2025. Según la Fed,
recién ese año podría volver a la meta del 2 %, que es el objetivo. Mientras
tanto, las modestas metas anuales estarán bien por encima del 4 % y hasta el 5%.
Para volver a la meta del 2% el 2025, la Fed tendrá que perseverar
en las alzas de la tasa de interés y mantenerlas altas hasta que la inflación
ceda. La tasa de interés alta frenará la inflación, pero traerá recesión. No
habrá “aterrizaje suave”, como no hubo la “inflación trasitoria” de que hablaron
Biden y la Fed.
La tasa de interés alta tiene, además, otro efecto paralelo: el
dólar caro. Hace un año, el Indice Dólar -que mide al dólar contra otras seis
monedas globales- se hallaba en menos de 90 puntos. Hoy está en más de 114
puntos. Un alza de cerca de 25% en un año.
El Bank of America informa que el mercado ha invertido US$ 30,300 millones
en efectivo. O sea, en comprar dólares. Para
comprar dólares, el mercado vende todo lo demás: acciones, bonos, yuanes
chinos, euros, libras esterlinas, y metales. Incluso oro, desplazado por el
dólar como refugio del valor.
El precio de todos esos activos cae en Nueva York y solo el dólar
sube. EEUU vuelve a ser la aspiradora de los capitales de todo el planeta.
Con un dólar caro, EEUU importa cada vez más y exporta cada vez
menos. Pero esto no le preocupa porque cierra la brecha comercial con la
entrada masiva de capitales del resto del mundo. Asi equilibra sus cuentas
externas.
Podría parecer que ese fenómeno es inédito. No es así. Ha ocurrido
antes, 40 años atrás, en tiempos de Ronald Reagan, cuando EEUU subía la tasa de
interés para abatir la mega inflación que asoló el mundo en la década de los
70.
La buena noticia es que esa decisión abrió una ventana de
oportunidad para nosotros. La de exportar al mercado de EEUU con tratados de
libre comercio no solo recursos naturales, sino la nueva agroindustria que ha
convertido al Perú incluso en el primer proveedor mundial de varios alimentos.
Así lo vimos aparecer en el horizonte Jaime de Alhaus y el que habla en un
ensayo que escribimos con Manuel Ulloa, publicado en abril de 1985. Lo
importante es que esa misma ventana de oportunidad se abre hoy nuevamente,
luego de 40 años, al menos hasta el 2025, el plazo que según la Fed, tomará
abatir de nuevo la inflación.
La mala noticia es que el decaído poder adquisitivo de las monedas
de los demás mercados a los que exportamos -del yuan chino y el euro versus el
mega dólar- va a golpear en alguna medida nuestras exportaciones a China y
Europa. Es un nuevo escenario, al que podemos adaptarnos.
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